Децентрализованная торговля активами или предоставление ликвидности в пулы децентрализованных финансовых платформ неразрывно связаны с риском потери средств из-за присущей криптовалютам волатильности цен. Одной из наиболее распространенных причин уменьшения прибыли и портфелей на децентрализованных торговых площадках является риск непостоянных потерь.
Непостоянные потери?
Непостоянные потери – это потенциальная потеря стоимости или прибыли, возникающая в результате разницы в цене актива в течение периода времени, когда он был предоставлен в пул ликвидности, и в момент его изъятия. Убыток будет зависеть от размера разницы в цене между двумя моментами в паре. По сути, это форма обесценивания актива в результате потери его стоимости между моментом внесения депозита и моментом вывода средств с платформы.
Чем более волатильна цена актива, тем выше вероятность того, что его стоимость понизится, и тем больше будет результирующая разница в цене. Менее подвержены временным потерям относительно стабильные активы, такие как стейблкоины, а также упакованные версии некоторых токенов или монет, которые обычно держатся в сравнительно небольшом ценовом диапазоне.
Непостоянные потери часто сравнивают с проскальзыванием, которое представляет собой потенциальный убыток, понесенный в результате разницы в цене между моментом размещения ордера на продажу актива и моментом его исполнения. Явление проскальзывания характерно для децентрализованных бирж, но связано с разницей во времени, которое требуется майнерам для хеширования транзакций после того, как они помещены в очередь.
Непостоянные потер применимы к пулам ликвидности, таким как Uniswap, но на таких платформах часто компенсируется торговыми сборами. Высокие объемы торгов на популярных платформах с востребованными парами активов позволяют выгодно предоставлять ликвидность для подпитки торговли, тем самым преодолевая потенциальные потери, возникающие в результате непостоянных убытков.
Пример непостоянных потерь
На простом примере мы проиллюстрируем, как происходит непостоянная потеря. Давайте рассмотрим случай, когда Алиса вносит 1 ETH и эквивалентную стоимость 100 Toncoin в пул ликвидности, где цена депонированных активов равна эквивалентной стоимости торговой пары. В этом гипотетическом примере цена ETH составляет 100 Toncoin, а цена 1 Toncoin составляет 2 доллара, что означает, что Алиса внесла 200 долларов. Рассматриваемый пул ликвидности в настоящее время содержит 10 ETH и 1000 Toncoin, а общая ликвидность составляет 10 000 Toncoin.
В ходе торгов ETH внезапно подскакивает в цене до 400 Toncoin или в четыре раза. В результате арбитражные трейдеры на рынке будут немедленно действовать, чтобы сбалансировать соотношение, удаляя ETH и добавляя больше Toncoin, чтобы отразить рыночные цены. С новым соотношением в настоящее время в данном пуле ликвидности находится 5 ETH и 2000 Toncoin.
Учитывая, что Алисе принадлежало 10% пула, она решает вывести свои активы, или 0,5 ETH и 200 Toncoin на общую сумму 400 долларов. На первый взгляд может показаться, что депозит Алисы в долларах удвоился, но на самом деле, если бы она держала 1 ETH и 100 Toncoin, а не выводила средства, общая стоимость данной пары составила бы 500 долларов. По сути, Алиса теряет 100 долларов в результате непостоянных потерь, возникающих из-за изменений цен во время депозита и вывода средств.
Расчет непостоянных потерь
Формула расчета непостоянных убытков довольно проста и требует вычитания первоначальной обменной стоимости депозита из конечной обменной стоимости баланса.
Другой способ расчета заключается в применении функции кривой непостоянных потерь, которая дает простую формулу, указывающую соотношение изменения цены, приводящего к непостоянным потерям, в процентном выражении.