Все, что вам нужно знать о ценовом воздействии (price impact) на децентрализованные биржи

Явление, известное как ценовое воздействие, является постоянной проблемой для трейдеров, которые знакомы с высокочастотной торговлей или когда-либо торговали на криптовалютных биржах. Когда происходят последствия ценового воздействия, трейдеры оказываются в растерянности, вызывая разочарование и финансовые неудачи.

Что такое ценовое воздействие (price impact)?

Феномен ценового воздействия лучше всего можно объяснить внезапным изменением цены актива в результате обработки и выполнения связанной с ним транзакции.

Само ценовое воздействие рассчитывается в виде размера торгуемого ордера по отношению к объему доступной в настоящее время ликвидности. Следующее соотношение включает в себя тот факт, что сокращение предложения токенов приводит к увеличению цен на токены, все еще доступные в обращении, в результате обратной зависимости между спросом и предложением. Отсюда следует, что увеличение спроса на токены в рамках сделки приведет к среднему увеличению цены каждого оставшегося токена. Поскольку доступное предложение необходимо будет пополнить из различных источников и на это потребуется время, влияние сделки на цену, скорее всего, сохранится и приведет к потерям для трейдеров, затронутых ею.

Ценовое воздействие и проскальзывание

Во многих случаях ценовое воздействие сравнивают с проскальзыванием. Однако эти две концепции весьма различны по своей природе, и их единственным совпадающим фактором являются потери трейдеров, к которым они приводят.

В то время как ценовое воздействие является результатом прямого действия трейдеров, проскальзывание – это явление, которое не вызвано трейдерами и происходит в результате внешних факторов. Ценовое воздействие прямо пропорционально размеру торгового ордера, в то время как проскальзывание происходит из-за задержек при майнинге блоков блокчейна и разницы в рыночных ценах между временем, когда транзакция подвергается хешированию, и временем, когда она фактически обрабатывается.

Ценовое воздействие на DEX

По большому счету, децентрализованные биржи больше всего страдают от проскальзывания, поскольку они полностью полагаются на блокчейн в качестве основы и не имеют централизованного органа, контролирующего книгу заказов. Однако, помимо проскальзывания, последствия ценового воздействия также более выражены на децентрализованных биржах, поскольку действующие механизмы ценообразования различны. Существует несколько типов ценового воздействия, которые необходимо изучить, чтобы полностью раскрыть суть явления.

Ценовое воздействие и АММ

Механизм AMM, или Automated Market Maker, опирается на пул, который содержит определенное количество токенов, необходимых для совершения сделок. Существует также кривая цен, которая зависит от предложения доступных токенов. Однако механизм пула также опирается на полный баланс, а это означает, что добавление одного токена приведет к вычитанию другого в их прямой пропорциональности.

Например, если сделка предполагает покупку 1 ETH за 177 000 TON, это означает, что участники сделки будут вычитать из пула 1 ETH и добавлять взамен 177 000 TON. Таким образом, вступает в силу обратная зависимость между спросом и предложением, что приводит к росту цен на внезапно ставший дефицитным ETH и падению цен на распространенный токен TON.

Таким образом, шкала, встроенная в кривую цен AMM, гарантирует, что доступные токены справедливо масштабируются по цене в соответствии с их доступным количеством в пуле. Хотя этот механизм кажется справедливым, он приводит к высокому коэффициенту влияния на цену в пулах, которые имеют ограниченное количество доступных токенов, что вынуждает трейдеров смягчать связанные с этим риски. Трейдерам рекомендуется дробить свои сделки на более мелкие части, чтобы избежать более сильного воздействия на цену.

Ценовое воздействие и книги заказов

Особенность книг заказов DEX заключается в том, что активные лимитные ордера могут быть исполнены только после обнаружения соответствующего ордера, а это означает, что ценовое воздействие сведено на нет. Если трейдеры хотят избежать ценовое воздействие на DEX, они всегда могут установить свой торговый лимитный ордер в пределах спреда спроса и предложения. Это означает, что ордер будет исполнен, как только будет достигнут порог лимитного ордера на уровне рыночной цены. По сути, трейдер просто устанавливает нижний или верхний предел цены, а это означает, что никакого ценового воздействия не будет.

Однако если трейдер решит установить лимитный ордер, который существенно выше или намного ниже цен на рынке, то явление ценового воздействия вступит в полный разгар. Начало воздействия на цену может быть внезапным и случайным в результате ошибочного ввода параметров или из-за выполнения сложной, но ошибочной стратегии, которая включает в себя значительное количество токенов с заранее заданными ценами как часть алгоритма. Эффект ценового воздействия в этом случае будет включать разницу в цене, установленной в лимитном ордере, и рыночной цене.

Смягчение ценового воздействия

В распоряжении трейдеров есть несколько инструментов, которые могут помочь им смягчить риски, связанные с воздействием цен. Во-первых, это, конечно же, возможность разделить свои сделки на более мелкие части и избежать размещения крупных ордеров. Этот подход идет рука об руку с диверсификацией источников ликвидности и распределением сделок между различными платформами, что позволяет прибыли от одной покрывать убытки от другой.

Также есть возможность вручную снизить риски в случае свопа за счет уменьшения размера ордера. Если это невозможно, единственным оставшимся выбором будет либо искать платформу с большей ликвидностью, либо просто ждать дополнительного вливания средств на выбранную платформу. Естественно, если ликвидность не вводится, пользователю следует подумать, достаточно ли авторитетна выбранная платформа, чтобы ей можно было доверять.

Ключевые выводы

Ценовое воздействие — это явление, которое имеет место, когда рыночная цена актива изменяется во время проведения транзакции в результате разницы в цене базового актива после изменения доступного спроса и предложения. Трейдерам рекомендуется учитывать ценовое воздействие при работе на DEX, поскольку многие платформы этого типа не обладают достаточной ликвидностью и децентрализованы по своей природе, а это означает, что они также могут испытывать эффект проскальзывания.